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极客娱乐登录咨询:证券时报头版:MLF担保品扩

来源:www.zhhyjcls.com 编辑:极客娱乐 时间:2018/06/05
强制令状: MLF或强制令状

[[摘要]去杠杆化必然伴随违约,这是市场清算过程中不可避免的痛苦。 面对违约的发生和由此引发的市场批评,政策制定者应该保持注意力集中,坚定不移地保持去杠杆化的总体方向.。 同时,也要及时制定应对方案,控制杠杆有序释放.。

记者孙露露

最近,中央银行出台了新的中期贷款政策,进一步扩大了中期贷款担保范围,特别是将aa +级和a级企业信用债券纳入担保范围。 这无疑是对近期债券市场民营企业频频违约的积极回应. 意在代表大部分a级以上民营企业信用债券的增加,缓解市场连续违约引发的恐慌情绪.。

但记者发现,市场仍误读了mlf抵押品的扩张,认为这是又一轮“大流失”. 随着抵押品中公司的信用评级从AAA级扩大到a级,有人甚至夸大此举“比当年美联储的量化宽松( QE )还要激烈”."。

事实上,这种担心实在是太过分了。 一方面,mlf只是央行用来注入流动性的工具之一,而不是唯一的工具. 此外,从4月份采取的定向减少准替代过期mlf的政策措施来看,增加银行系统资金的稳定性,适当降低银行资金成本,进一步降低企业融资成本,将是一项货币政策考虑. 那么,用准替换的定向减少来替换过期的mlf仍然是可能的,并且mlf的平衡将逐渐得到控制. 即使扩大抵押品的范围,对新的规模也不会有太大的影响.。 另一方面,抵押物的扩大范围仍相对“适度”和有针对性. 抵押品的范围主要向小微、绿色和“三农”倾斜,符合“三战”的政策目标. 这说明这项政策仍然是一项结构性政策,而不是全面放宽政策.。

去杠杆化作为当前宏观经济发展的主要政策目标,正在向深水区发展. 融资环境紧张带来的负面影响正在显现,这种影响可能不是大多数人所预期的.。 去杠杆化的初衷主要是降低国有企业和地方政府的杠杆率. 但发现民营企业等中小企业首当其冲. 一方面,一些民营企业在自身经营中存在问题,如极客娱乐官网在目前严格的监管环境下,由于早期的大规模扩张,再融资困难,流动性危机等. 另一方面,也是因为市场对国有企业仍有信心,对民营企业自然不信任,导致融资环境日益紧张的逆向选择.。

如何在全面去杠杆化过程中避免以结构杠杆为目标,已成为决策者日益面临的挑战.。 去杠杆化必然伴随着违约,这是清算市场过程中不可避免的痛苦.。 面对违约的发生和由此引发的市场批评,政策制定者应该保持注意力集中,坚定不移地保持去杠杆化的总体方向.。 同时,也要及时制定应对方案,控制杠杆有序释放.。 可见,无论是先前的定向下跌还是mlf抵押品的扩张,央行今年的货币政策操作都呈现出结构性特征. 也就是说,货币政策不再着眼于狭义的流动性投放,而是通过结构性信贷政策鼓励金融资源向国民经济薄弱环节倾斜,这是在总量控制的条件下进行的结构优化.。 然而,仅仅通过货币政策的结构调整,还远远不足以促进国有企业和地方政府的有效去杠杆化. 除了保持严格的财政监督,严格控制财政资源的低效领域,继续“输血”,还应通过加快国有企业改革和规范地方政府债务,打破软预算约束.。

对市场而言,也要摒弃市场动荡时呼吁央行“放水”的懒惰思维,认为“放水”可以解决一切问题.。 在严格监管的环境下,影子银行的收缩是一箭之箭. 即使有货币政策的全面刺激,也无法扭转紧张的融资环境.。 然而,在稳健中性的货币政策基调不变的情况下,本月正值年中流动性“大考验”和巨额mlf到期之际,央行仍有很大可能继续推出准替代到期mlf的定向下降. 不过,这并不意味着流动性放松,而是一种结构性的政策调整,维护银行体系的稳定,支持加强经济的薄弱环节.。

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(来源:极客娱乐)

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